有色金属：价格走势分解强烈引荐3只龙头股

　　首要有色金属价格接连了06年四季度的走势特征，不同种类走势分解继续加重。镍、锡、铅库存坚持低位，价格不断创出新高，季度内最高涨幅别离到达了46%、26%和17%；铜价在阅历了上一年四季度的大幅回落后，一月份仍低位运转，二三月份受消费需求提振而反弹26%；虽然受我国产能扩张库存添加的影响，但铝价走势仍然平稳。

　　二季度职业展望：受消费需求提振，价格仍有上行空间..受出资惯性以及在建规划偏大等要素影响，估计2007年我国固定资产出资添加仍将到达20%以上的较高水平。从总体上看，2007年经济和出资需求的较快添加态势将继续对有色金属商场坚持较大需求，拉动价格继续走高。别的，二季度也是有色金属下业的传统消费旺季，企业补库以及订单的添加都会提振对金属的需求。

　　二季度职业出资主题：继续看好资源优势公司和价值轻视的电解铝公司..首要有色金属种类的锻炼产能扩张速度远远快于矿山精矿产能的进步，资源瓶颈更加杰出，很多精矿的进口更是导致了近年全球资源价格的暴升。因而，从战略的眼光看，只要具有较大资源储量的上市公司才具有长时间出资价值，也才能从金属价格的上涨中取得更多的赢利。

　　07年一季度电解铝职业效益大幅上升。从本年前2月电解铝职业的运转状况来看，铝价并没有因氧化铝现货价格的大幅回落而走低，1-2月上海现货价一直在20000元/吨左右，近期有所回落，但仍在19200元/吨以上；氧化铝现货价年头快速反弹，从2400元/吨左右涨到现在3500元/吨左右，但即便按3500元价格核算，吨铝盈余仍然在4000元以上(含税)。

　　引荐个股：关铝股份(000831行情,材料,谈论,查找)、贵研铂业(600459行情,材料,谈论,查找)、吉恩镍业(600432行情,材料,谈论,查找)

　　一季度价格走势继续分解，但全体仍然坚持强势首要有色金属价格接连了06年四季度的走势特征，不同种类走势分解继续加重。镍、锡、铅库存坚持低位，价格不断创出新高，季度内最高涨幅别离到达了46%、26%和17%；铜价在上一年四季度的大幅回落后，一月份仍低位运转，二三月份受消费需求提振而反弹26%；虽然受我国产能扩张库存添加的影响，但铝价走势仍然平稳。

　　从LME六种首要有色金属价格走势看，一月份呈现回落，二月份后便呈现反弹，现在已挨近上一年高点。一季度有色金属价格同比应该有40%左右的添加。价格上涨给具有资源优势的有色企业带来了较好的盈余水平，一起，氧化铝价格同比大幅回落也使纯锻炼的电解铝企业效益大幅添加。国家核算局数据显现，1-2月份，有色金属锻炼及压延加工业赢利同比添加31%。在39个工业大类中排名居前。

　　07年二季度职业展望：受消费需求提振，价格仍有上行空间全球经济及我国经济添加或许怠慢但气势仍然微弱。世界经济在坚持了接连3年的历史性高速添加之后，2007年的增速将有所放缓，但估计仍将到达3.2%。此前，世界经济在2005年和2006年的添加率别离为4%和3.8%。

　　2007年，我国将继续加强和改进宏观调控，促进经济健康快速开展，社会各方面遍及以为，2007年我国经济将比2006年的高位添加有所怠慢，但添加率将坚持在9%~10%左右；2006年乡镇固定资产出资添加24.5%，受出资惯性以及在建规划偏大等要素影响，估计2007年我国固定资产出资添加仍将到达20%以上的较高水平。从总体上看，2007年经济和出资需求的较快添加态势将继续对有色金属商场坚持较大需求，拉动价格继续走高。别的，二季度也是有色金属下业的传统消费旺季，企业补库以及订单的添加都会提振对金属的需求。

　　铜价反弹仍将继续因为出产商的供给仍然在牵强跟上亚洲需求添加脚步，估计铜价在未来几个季度仍然坚持在长时间价格水平上方。在国内，跟着三月外盘的不断上扬，进口比价也不断上升，进口铜赢利减缩，将使四月份进口铜增速趋缓，四月份消费将再上台阶，库存量的消化也会加快速度，现货贴水会逐步缩窄，逐步趋向升水，供需面的向好将推进价格震动向上。

　　铝价消化库存添加的压力有望走高2007年1-2月，我国的原铝产值189.4万吨，比上一年同期135.6万吨添加了39.68%；包含我国在内世界原铝产值582.1万吨，比上一年同期的519.2万吨添加12.11%。跟着开工率的进步和新产能的投产，铝的供给继续小幅添加。

　　另一方面，跟着国民经济的高速添加，我国铝材消费将坚持着较快的添加气势，但面临产值的继续添加，还需要通过出口来消化巨大的现货压力。

　　安泰科估计2007年我国铝材的净出口量仍将继续添加，在“十一五”期间，铝材出口量的年平均添加率有望到达25%或更高，巨大的出口需求将改进国内供过于求的局势，并对价格带来支撑。

　　我国本年铝的需求添加将到达15.5%，略低于上一年的增速，不过仍然远远高于全球其他地区的添加速度。结合国内未来铝出口将坚持快速添加的预期，咱们信任铝价在阅历过冷季的洗礼之后，二季度有望再次走高。

　　镍价有再创新高的潜力因为产能增速低于需求增速，现在世界商场镍的供需缺口进一步扩展。镍首要用于不锈钢出产，而不锈钢产值大幅添加拉动了镍消费数量的快速添加。2006年，不锈钢产值添加推进全球镍消费添加率到达11.7%，2007年全球镍消费仍将坚持较高增速。

　　据英国产品研究组织CRU核算，2006年全球初级镍出产值为135.4万吨，较上年添加9.9%，较消费量增幅低1.4%个百分点，供给缺口从上年的6400吨添加到25700吨。世界上最大的矿业公司必和必拓则估计，2007年镍供给缺口将到达31000吨。

　　受供需缺口进一步扩展及基金炒作等要素的影响，二季度镍价格仍会坚持较高价位。

　　锌价有望走出低谷现在各大研究组织的猜测是07年锌商场将呈现小幅过剩，但也有组织以为06年过度耗费库存形成总库存偏低，07年仍为小幅缺口。如规范银行以为07年供给缺口将有10万吨。世界铅锌小组的最新数据以为07年1月全球精锌产值为94.1万吨，消费量为89.1万吨，供给过剩5万吨，但西方缺口为5.7万吨，这部分缺口由我国出口弥补。从库存看，现在LME库存仍在9万吨左右，为要害的四周消费水准之下，商场仍处于软弱的平衡中。因为锌商场接连三年大幅缺口，信任隐性库存现已耗费怠尽，一旦价格回落带动引发补库要求，供给或许从头转向缺口。近期消费的季节性添加和供给的削减(我国出口削减)都或许使库存再次下降，然后推进价格上升。

　　二季度有色金属职业出资主题：继续看好资源优势公司和价值轻视的电解铝公司2007年二季度，在下流需求上升，供给仍未有显着改进的状况下，首要有色金属价格有望继续走高或坚持高位运转。特别是在大部份有色金属公司宣布的一季报成绩十分优异的状况下，咱们以为二季度有色金属板块将存在较好的出资时机。

　　出资主题之一：价格上涨资源为王全球有色金属资源通过上百年的大规划挖掘后，现在正面临着人口巨大的中、印等开展我国家向工业化进军，未来将愈来愈难以满意全球的巨大需求，资源的稀缺性日益显着，金属价格的长时间趋势将向上。

　　从工业的长时间开展趋势剖析，赢利将继续向上游资源和下流技术含量高的深加工范畴搬运，而中心的锻炼和初加工只能赚取较低的加工费。世界跨国公司正是看到了这一点，纷繁在全球抢占资源，并将环境污染大、竞赛剧烈的锻炼和初加工才能搬运到开展我国家。

　　详细到国内，首要有色金属种类的锻炼产能扩张速度远远快于矿山精矿产能的进步，资源瓶颈更加杰出，很多精矿的进口更是导致了近年全球资源价格的暴升。因而，从战略的眼光看，只要具有较大资源储量的上市公司才具有长时间出资价值，也才能从金属价格的上涨中取得更多的赢利。

　　有色板块上市公司涉及到铜、铝、铅、锌、锡、镍、钨、钛、钽、稀土、黄金等11个子职业和近30家公司，其间绝大部份以锻炼加工为主，具有矿山资源的比较少，即便有资源自给率也遍及较低。从2006年的运营状况看，具有资源优势的中金岭南、宏达股份、江西铜业、弛宏锌锗几家公司的盈余才能均比较强，出售毛利率均在30%以上，净资产收益率超越20%。

　　二季度咱们继续看好具有资源优势的铅锌、镍、黄金类上市公司，如宏达股份、中金岭南、吉恩镍业、贵研铂业、山东黄金。

　　出资主题之二：氧化铝价格大幅跌落带来电解铝公司的出资时机近年国内外氧化铝产能的大幅扩张导致氧化铝产值会集开释，商场氧化铝供求关系发生了反转，跟着后续产值的继续添加，氧化铝价格还有进一步跌落的空间。不过，虽然氧化铝价格接连大幅跌落，但国内电解铝价格并没有如咱们意料的相同大幅跌落，反而走势比较微弱，国内现货价一度挨近上一年上半年的高位，最近虽小幅回调，但现货价仍在19000元/吨以上。

　　07年一季度电解铝职业效益大幅上升。从本年前2月电解铝职业的运转状况来看，铝价并没有因氧化铝现货价格的大幅回落而走低，1-2月上海现货价一直在20000元/吨左右，近期有所回落，但仍在19200元/吨以上；氧化铝现货价年头快速反弹，从2400元/吨左右涨到现在3500元/吨左右，但即便按3500元价格核算，吨铝盈余仍然在4000元以上(含税)。

　　07年电解铝新增产能的开释及铝加工材出口退税率下调添加了铝价下行的压力，但需求的仍然旺盛将对铝价构成有力支撑。咱们估计2007年铝价会有小幅回落，但全年仍有望坚持在18000元/吨的高位运转。跟着氧化铝产能的进一步开释，氧化铝价格进一步反弹难以继续，后市仍将回落。咱们估计全年价格将在3000元/吨左右。中期来看，咱们或许会忧虑跟着氧化铝价格的进一步下调，电解铝本钱大幅下降带来的盈余才能增强将导致国内电解铝产能大幅扩张，从而铝价大幅跌落。咱们以为，因为国内近两年对电解铝职业的宏观调控以及国外因为能源价格高涨导致的产能

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